【报告】经济学人智库全球展望 | 2026年3月

全球经济增长在动荡中保持稳定尽管世界主要经济体和贸易集团持续面临不利因素，我们预计2026-2027年全球经济将保持韧性。我们预计2026年全球增长率将仅小幅放缓至2.7%，并于2027年回升至2.8%，但认为基线预测面临的风险较之前更为平衡。美国经济正在经受贸易和政策带来的影响，与人工智能相关的投资周期将在2026年继续为美国经济增长提供动力，但推动力较2025年有所减弱。此外，较低的借贷利率和企业投资的税收优惠将支撑2026-2027年的经济增长。我们预计美国经济增速将从2025年的2.1%上升至2026年的2.3%，然后在2027年放缓至2.2%，尽管与2024年的2.8%相比，这一表现相对温和。虽然人工智能投资仍维持在高位，但其对经济增长的边际贡献将会减弱，特别是股市估值走软抑制了新项目的进展。尽管实际工资和家庭财富的增长提供了支撑，但因为劳动力市场持续疲弱，移民增长势头仍然受限，消费者支出预计也将放缓。我们预测欧洲经济增长将从2025年的1.7%放缓至2026年令人失望的1.6%，然后在2027年回升至1.8%。尽管此前有所下降的通胀率和利率下调将在2026年支持欧盟大部分地区私人消费的温和复苏，但美国贸易政策的不确定性将影响2026-2027年的商业信心和投资增长。德国经济在经历三年停滞后将在基础设施和国防支出的支持下开始缓慢复苏，而法国经济增长在2026-2027年仍然疲弱，因为政治动荡影响了商业和居民信心。英国经济增长将继续受制于公共财政紧张以及价格压力对家庭预算的影响。亚洲将是2026-2027年增长第二快的主要地区（仅次于非洲），但增速将从2025年的4.2%小幅放缓至2026-2027年的4%左右。鉴于亚洲在电子产品供应链中的主导地位，全球科技领域的强劲投资将继续提供增长动力，部分抵消美国关税对全球需求和出口表现的负面影响。亚洲主要经济体普遍采取更宽松的财政政策来支撑和稳定内需，尤其是日本。中国将在2026年首次将增长目标设定在5%以下。尽管经受住了几轮美中贸易摩擦的考验，让中国对其增长模式更有信心，但其内部仍存在大量挑战，这些挑战将成为2026-27年政策实施的核心。印度将保持强劲增长势头，它经受住了美国政府的关税冲击并规避其影响，强劲的商业投资和迅速壮大的消费群体使其成为世界上增长最快的主要经济体。全球经济展望仍面临重大风险，这在很大程度上反映了地缘政治紧张局势持续发酵与对抗性的贸易政策。欧洲和中东的冲突仍难以解决，且随时可能升级为范围更广和严重影响经济的战争；美国与亚欧主要贸易伙伴之间的地缘政治对峙对国际贸易和全球联盟格局构成重大风险。在经济层面，贸易政策摩擦持续发酵，人工智能带来的生产力提升可能面临再评估，全球主要经济体的财政赤字庞大和公共债务水平高企，这些因素对全球经济增长和金融市场稳定构成显著的短期风险。上行风险因素包括技术领域投资可能远超当前的预期（特别是与美国和亚洲的人工智能商业模式相关的投资），以及由此带来的商业生产力提升和金融市场收益。随着贸易不确定性开始消退，贸易紧张局势有望缓和，此前被抑制的投资可能反弹。此外，欧洲和中东的冲突若通过斡旋而全面降级，这将适时提振全球经济增长与稳定。 贸易紧张局势将会持续，但贸易增长势头亦将延续全球贸易在2026-2027年将小幅放缓，主要是由于美国在2025年大幅加征关税的冲击延迟显现，其影响正逐步释放。然而，市场对人工智能的需求所带来的利好因素将提供有力的支撑，尤其是对东亚先进电子产品出口国和部分工业大宗商品出口国而言。其他有利因素包括全球贸易的重新布局以及其他地区为应对美国保护主义而减少贸易壁垒，欧盟与印度近期的贸易协定就是一个显著例子。美国贸易政策仍将是重大的风险来源。在美国最高法院否决依据1977年《国际紧急经济权力法》加征关税的法律基础之后，总统特朗普将援引《贸易法》第122、232和301条款重构贸易政策。10%的全面关税提供了一个临时过渡方案，但其150天的期限限制和漫长的法定调查将为未来数月带来不确定性和延迟方案的落实。在外交层面，更高的关税税率可能影响现有的“初步协议”，并使新的谈判陷入停滞。尽管如此，我们预计贸易政策不会像2025年那样反复无常。尽管特朗普仍会快速颁布各项规定，但近期诸如因格陵兰岛问题对欧洲的加税或对与伊朗有贸易往来的国家加税等威胁，要么已被撤回，要么尚未实施。脆弱的美中休战状态可能会维持到预计的2026年4月峰会，但两国仍难以建立长期互信，达成全面协议的可能性不大。在国际层面，贸易转移的“阿基米德”效应将加剧紧张局势。随着中国企业寻求对冲美国市场受限的影响，欧盟对纺织品和电子产品等行业可能遭受转运商品“涌入”的威胁将保持高度警惕。最终，尽管全球南方不断深化的经贸联系将提供一定韧性，但2026年的特征将是贸易壁垒制度化以及全球价值链的重构。 经济政策将维持扩张态势，但以牺牲未来政策空间为代价美联储仍面临两难的局面。在1月暂停降息后，我们维持原有观点，即美联储将在2026年上半年维持利率目标区间不变，以评估2025年宽松政策的影响以及获取政府停摆后的数据。一旦通胀明确恢复下行趋势以及劳动力市场状况进一步疲弱，我们预计美联储将在2026年下半年实施两次25个基点的降息，政策利率降至3-3.25%区间。与此同时，西欧主要央行的宽松周期已结束，这限制了其对经济增长的提振。预计欧元区2026年全年通胀率将保持在接近2%的目标，我们预测欧洲央行在2026-2027年将政策利率维持在当前的2%不变。亚洲国家的政策利率将出现小幅分化。印度尼西亚、菲律宾、泰国和中国可能会进一步降息。中国将通过下调7天期逆回购操作利率（政策利率）来维持低借贷成本，这是支持经济的重要政策优先事项。包括印度在内的其他经济体将维持政策不变，总体维持中性水平。澳大利亚、马来西亚和日本等其他经济体将继续或开始紧缩周期。我们预计日本央行将继续稳步加息，因为财政刺激和工资谈判为通胀提供了支撑。总体而言，过去的宽松政策和持续温和的通胀环境意味着2026-2027年的货币政策将为亚洲经济增长带来利好。为了支持经济增长，各主要经济体将进一步实施扩张性财政政策。这将包括美国、德国和日本。美国在2025年通过的《大而美法案》将为高收入家庭和资本密集型企业提供大部分税收减免。日本2月的提前大选取得决定性胜利，新首相将得以推行其扩张性的政策议程。在欧洲，德国的财政政策转向开始显现效果，为争取即将到期的欧盟复苏基金，各国可能出现资金申领潮。法国、意大利和英国等债务负担较重的国家的财政状况难以支持生产性投资和满足不断上升的福利成本和改善公共服务。然而，支出将以牺牲未来财政空间、推高借贷成本和引发金融市场波动风险为代价。许多经济体的长期政府债券收益率上升，表明市场对在公共债务水平自新冠疫情以来尚未回落的背景下实施财政扩张持怀疑态度。 人工智能的加速发展到应用创新在中期内仍是全球增长的核心驱动力，且在很大程度上超出政府的直接调控范围。与人工智能相关的资本支出不仅支撑美国经济增长，也推动亚洲半导体产能持续扩张，同时促进中东以及马来西亚和新加坡等亚洲发达经济体的投资和建设周期。全球对半导体芯片的旺盛需求继续提振主要生产地（尤其是台湾地区）的出口，尽管扩张速度难以永久持续。我们预计当前由人工智能引领的投资上升周期将持续至本年代末，但边际收益将逐步递减。尽管投资水平将保持在高位，但随着产能逐步释放和盈利回归常态，资本支出的增速将放缓，从而降低其对GDP增长的贡献度。技术领域以外的短期生产率溢出效应仍然有限，更广泛的经济效益将随着技术的广泛应用而逐步显现。技术竞争将日趋激烈。各国政府将继续优先发展半导体、电池、发电和生物技术等战略性技术，这加剧了技术民族主义和政策分化态势。然而，尽管有特朗普的《人工智能行动计划》等政策倡议，政策制定者对创新发展进程的影响力仍然有限，创新发展继续主要由基础研究、私人研发投资和逐利动机所推动。 地缘政治风险交织地缘政治风险将成为2026-2030年全球经济增长与稳定的主要威胁。风险包括美国与其北美和西欧亲密盟友的关系日渐疏离与出现分歧、东欧和中东的冲突、以及在日益多极化的世界中，主要大国间的紧张关系升温。早在特朗普的第二个总统任期之前，地缘政治格局的转变已推动全球经济走向新的发展路径，未来充满不确定性。过去由美国主导、经济合作和不断发展的全球贸易体系所维系的基于规则的国际秩序早已被愈演愈烈的大国竞争和新兴联盟体系所取代。欧洲和中东等地爆发了重大武装冲突，某程度上反映了基于规则的秩序的衰落和全球领导力处于真空状态。这些事态发展为未来增加了不确定性，对中短期的全球增长构成阻力。随着全球秩序的演变，各国政府在追求战略目标时所受的约束减少，更倾向于按现实政治逻辑行事。美国正加强对美洲地区（尤其是其后院国家）的控制和影响力。在针对委内瑞拉三个州（包括首都加拉加斯）实施空袭后，美军在1月3日通过突袭行动抓获了委内瑞拉的威权主义总统尼古拉斯·马杜罗。此外，美国威胁要迫使哥伦比亚、古巴和墨西哥的领导人屈从于其意愿，以维护国家安全和战略利益。由于中国与拉丁美洲的贸易和投资联系不断深化，拉丁美洲的重要性在特朗普第二个任期将更加显著。我们预计特朗普政府将继续采取更具干预主义色彩的手段来追求其利益。特朗普对格陵兰岛仍有浓厚兴趣，但已停止使用强硬的策略。我们预计格陵兰岛仍将是丹麦的自治领土，但美国将增强在该地区的军事存在，并取得更多格陵兰岛的自然资源。此次争端暴露了北约的弱点，但迄今似乎尚未造成难以挽回的重大损害。在其他地区，冲突仍然持续。预计俄乌战事将延续至2026年全年，随着乌克兰拥有了新的防御及进攻能力，该国将致力于应对俄罗斯近期的军事行动升级。在亚洲，朝鲜展示了新型远程核导能力，其对抗性言论日趋强硬，进一步加剧了本已错综复杂的地缘政治风险。非美国西方盟友正采取行动加强“战略自主”。由于美国对乌克兰的安全和北约的承诺遭到质疑，欧洲国家被迫增加国防支出，并更好地协调彼此的军事和国防工业政策。在2025年6月的北约峰会上，成员国承诺到2035年将核心国防支出提升至国内生产总值（GDP）的3.5%（此前为2%），另将GDP的1.5%用于相关基础设施建设。但鉴于公共支出面临多重压力且财政空间有限，我们对该目标能否实现持怀疑态度。鉴于亚洲盟友在协助美国对华竞争中扮演了关键角色，它们受美国政策转变的影响可能较少，但同样面对增加军费的压力。增强国防自主能力需耗费数年时间，这期间存在风险，假如美国突然撤回其国防、核威慑或情报威慑能力，欧洲将难以找到现成的替代方案。我们正迈向一个更复杂和多极化的世界，多个权力中心与影响力中心并存。新兴中等强国的地缘政治重要性可能上升，沙特阿拉伯与土耳其堪称是提升经济与军事实力的典范。《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》等区域贸易组织的影响力或将进一步上升。其他合作机制（包括上海合作组织和金砖国家峰会）作为国际领导级别会议将变得更加重要。尽管持续存在的分歧将制约这些组织的地缘政治影响力，但世界朝着更复杂和多极化的方向发展已十分明确。（预测截止日期：2026年2月25日）欲了解更多关于全球经济、政策、行业前景的洞察，欢迎探索经济学人智库的商务解决方案。↑扫码了解EIU商务解决方案↑关于经济学人智库经济学人智库(EIU)是经济学人集团旗下的经济预测和分析机构。80年来，我们帮助企业、政府和国际组织了解世界变化，在不断发展的全球格局中把握机遇并应对风险。经济学人智库可为您提供包括国别研究、金融风险和行业简报等服务，旗下中国研究部可在国别研究的基础上，提供细化到31个省和292个地级市的预测。了解详情请联系：asia@eiu.com 阅读原文 文章原文