地缘冲突下 为何油涨金跌

fff 点击上方蓝字 关注我们图片来自视觉中国本轮金价下跌更多是流动性挤兑引发的被动抛售，而非长期逻辑的根本逆转文｜徐小庆（敦和资产管理有限公司宏观策略总监）自美伊地缘冲突爆发以来，原油价格飙升、黄金暴跌。通常，由于黄金具有避险属性，地缘冲突往往利好黄金，当前这种油价涨、金价跌的走势显得十分反常。从历史经验看，黄金的定价核心是实际利率，基于这一逻辑，黄金与原油存在两种经典对应关系：第一种是通胀预期驱动下两者同涨，典型代表是20世纪70年代滞胀周期；第二种是货币宽松周期下黄金涨、原油跌的组合。当经济衰退引发原油价格下跌时，央行启动降息周期，带动实际利率下行，黄金随之上涨，典型代表是2008年次贷危机时期。而当前市场表现与上述两种关系均不相符。市场部分观点认为，黄金近期暴跌与高油价引发美联储加息概率攀升有关。黄金从5000美元/盎司快速下挫至4100美元/盎司期间，2年期美债收益率升至近4%，高于当前3.75%的基准利率。这意味着市场预期未来两年的平均利率将高于当前水平，反映的不仅是降息预期的消退，更隐含未来两年内加息的可能。然而从TIPS债券隐含的实际利率看，地缘冲突爆发以来2年期美债收益率累计上行60个基点（BP），其中50BP由通胀预期贡献，实际利率仅上行10BP。也就是说，驱动利率上行的主因仍是通胀预期，而通胀预期上行本应利好黄金。以此解释金价下跌，逻辑上难以成立。……全文共1715字新会员订阅即读全文。已订阅会员直接读。往期精选推荐怎样增加收入AI一人公司，看上去很美个人养老储备缺口怎么补知名律所原主任陷“融资担保”爆雷风波 阅读原文 平台地址：http://www.jintiankansha.me/t/rP1kYVNYf9